普京的过劲干将，有着“金融女沙皇”之称的俄央行行长纳比乌琳娜日前默示，俄罗斯经济的“主要里面风险”是产能和劳能源的缺少。

她指出：“在产能和劳能源缺少的情况下，任何稀疏的需求刺激只会导致价钱飞腾，而产能却不会增多。”

【俄罗斯央行行长纳比乌琳娜】

纳比乌琳娜讲的“主要里面风险”，其实便是通货推广。由于干戈的握续，俄国内需求郁勃，但同期由于其工业分娩基础仍然薄弱，以及多量成年男性劳能源走上战场，导致该国产能和劳能源都不及，社会总需求大于总供给，临了激发通胀。

之前咱们就曾提到过，在俄罗斯好多二三线城市，照旧出现了“负职业率”的情况，多个场地政府正在招募女性来从事公交司机等责任。

【纳比乌琳娜讲的“主要里面风险”，其实便是通货推广】

俄乌打了两年，俄罗斯的通货推广率一直压不下去，本年的情况以致比昨年还严重，7月的通胀率卓著9%，而证实俄罗斯的琢磨，本年的通胀率要压到7%以下，来岁降到4%以下。

比拟之下，乌克兰7月的通货推广率为5.4%，上半年约为6.4%——请谛视，俄乌遏制的主要战场是在乌克兰，受导弹恫吓的是基辅，不是莫斯科。

而就在纳比乌琳娜强调通胀风险的消失天，俄罗斯央行文书“放大招”：加息100个点，将基准利率上调至19%。央行默示，现时俄罗斯濒临的通胀压力仍然加大，需要进一步收紧货币战术。

往常一年多时分，俄罗斯央行整整8次暴力加息，基准利率从昨年7月的7.5%一起飙升到现时的19%。

【俄罗斯基准利率从昨年7月的7.5%一起飙升到现时的19%】

一方面，这是为了扼制俄国内需求过热的自得；另一方面，此举亦然为了梗阻成本外逃：俄罗斯官方的卢布兑好意思元汇率是90，但这一汇率并不真实，因为一般东谈主根底换不到，而暗盘的汇率照旧在200以上了。

但急躁的履行照旧证明，俄罗斯央行的8次加息都失败了，货币战术无法惩处问题，不可梗阻卢布的下降，俄罗斯两次救援汇率跌破100的卢布都靠的不是金融技术，而是行政技术。

昨年8月15日，卢布兑好意思元汇率跌破100，创16个月新低。与此同期，俄罗斯文书暂停国内购买外汇；俄罗斯政府召开紧要会议，接头外汇管束的可能，即条件企业强制出售所得的外汇——两招都是行政技术。随后卢布汇率运行飞腾，收复到100以内。

但是好景不常，10月3日，卢布再度跌破100大关。一周后，俄罗斯慎重文书外汇管束的战术落地，俄罗斯数十家出口商需要将其80%的外汇收入兑换成卢布。与此同期，新一轮巴以遏制爆发，外界广泛合计这场遏制对俄罗斯故意。在这些利好身分的加握下，卢布汇率又弹回了100以内。

【新一轮巴以遏制爆发，外界广泛合计这场遏制对俄罗斯故意】

央行的货币战术只可起转机技术，纳比乌琳娜再怎么加息，也仅仅杯水救薪——隔邻土耳其的利率都加到40%以上了，灵验吗？没用，临了照旧庸碌人人我方买单。

问题在于俄罗斯的经济和产业结构出了问题，纳比乌琳娜的个东谈主智商并不差，遏制爆发前，她被《欧洲货币》和《银人人》等出书物誉为全国上最佳的货币战术制定者之一。

但“无米难为炊”，俄罗斯的经济基本面相沿不起她的货币战术——根上都烂完结，再怎么修剪又有什么用？而这，才是俄罗斯里面最大的风险或危急。

【俄罗斯的经济基本面相沿不起她的货币战术】

俄罗斯的政事精英们虽然明晰这个料想，但便是“揣着显著装费解”。

昨年8月卢布跌破100后，普京的经济照应人奥列什金发表了签字著作，将卢布的下降憎恨于俄罗斯央行，并攻讦央行在往常一年的宽松周期生长了假贷怒潮，导致俄罗斯经济过热，而央行领有“通盘必要的用具”来梗阻卢布贬值。

甩锅加推责一气呵成，看到卢布暴跌，普京笃定要问责，而他的经济照应人则抢先一步，把锅扣到了央行头上，或许我方被充军到西伯利亚。

但是，奥列什金这番逻辑皆备站不住脚，最初便是刚才提到的，俄罗斯央行手里的用具并不可从根底上扭转卢布下降。其次，俄罗斯央行之是以在2022年下半年到2023年上半年执行宽松周期，难谈不是开导在对“十分军事举止”乐不雅测度的基础上吗？

【普京在克里姆林宫会见纳比乌琳娜】

这照旧不是经济问题了，这是政事问题。

纳比乌琳娜现时给东谈主的嗅觉便是“躺平”——金融转机技术中规中矩，不行就加息，莫得克宫的号令，毫不作念什么冒险的事情，省得背锅。

其实早在俄乌遏制爆发后不久，就有多位音信东谈主士称，纳比乌琳娜向普京提交了辞呈，但被普京休止了，后者条件她不时担任央行行长。

如今在第8次文书加息的同期，纳比乌琳娜谈到了俄罗斯经济的“主要里面风险”，但内容上人人都明晰，通货推广仅仅表象，真确的风险是她并不肯，也万万不敢戳破的。