现时豆粕主力合约是M2505，主要往复运行就是南好意思大豆的天气和供应。本文主要从天气模子瞻望来岁大豆供应情况，再勾通需求端数据对来岁期货主力合约的估值和运行进行评估，从而寻找低风险把捏行情的时机。

　　一、南好意思天气合座细致，丰产在望

　　从各大天气模子来看，南好意思合座天气细致。巴西在本年9月初播撒时出现了较为长期和严重的干旱，巴西北部马托格罗索州的播撒推迟了快要一个月，关联词后续降雨填塞，播撒历程快速复原，当今也曾接近尾声且在参预要津滋长期以后仍然保持了细致的滋长情况。

　　淌若说巴西后续天气有需要重心眷注的场所的话，应该是北部的马托格罗索州。客岁的干旱和减产也主要发生在该州，马州亦然巴西第一大主产州，当今降雨略有不及。商场前期还有计划注巴拉那州降雨过多，回顾复制本年4月底南里奥格兰德的炒作行情，但这极少就稍显多虑了，因为4月底时是大豆收货期会受到激流的影响，现时恰是滋长期，降雨多反而不是赖事。况且和干旱比拟，洪涝的影响限制相对较小，况且大豆还有怕旱抗涝的品种特色。

　　在本周公布的12月USDA供需月报中，USDA看守了1.69亿吨的产量预期，同比客岁增多1600万吨。本年供应压力导致的豆粕暴跌和暴亏令商场心多余悸，来岁若再增多1600万吨，商场又该若何消化？下图为12月USDA供需诠释明细和积年南好意思产量走势图。

　　阿根廷大豆的滋长景况也通常细致，当今天然也有降雨不够填塞的问题，关联词还不至于影响到大豆的滋长，在12月的供需诠释当中还上调100万吨的预期产量至5200万吨。后续重心眷注圣达菲省、科尔多瓦省和布宜诺斯艾利斯的天气演化。由于阿根廷的大豆产区过于聚首，一朝减产可能幅度会比较大。

　　二、买卖战会导致南好意思供应收紧么？

　　2018年买卖战令商场印象深入，大豆买卖战加关税会径直性的导致好意思国大豆入口老本飙升，从而导致入口全面转向南好意思，由于阿根廷出口油粕较多，很少径直出口大豆，是以滚动的这一部分需求主要利好巴西大豆报价。但从数据上来看，2018年于今，巴西大豆产量从1.2亿吨增多至1.6亿吨，现时中国每年从好意思国入口的大豆只须2500万吨驾御，而本年一年南好意思新增的大豆产量就有2000万吨，南好意思大豆也曾不错很好的得志中国的采购需求，中国对好意思国大豆的依赖也在镌汰。此外，好意思国大豆的的聚首销售季为9月至次年2月前后，当南好意思大豆3-5月上市时，有莫得买卖战政策王人不会从好意思国入口若干大豆，抽象来看买卖战的影响莫得商场思象的那么大。那么在产业逻辑上，南好意思大豆聚首供应季的供应压力就是委果而千里重的。除此以外，南好意思大豆水分含量高且储备步伐不完善，也容易导致杀价抛售。

　　12月巴西远月CNF贴水报价联络着落了35好意思分驾御，亦然比较充分的反应了丰产的预期。不外常言谈“在计策上贱视敌东谈主，在战术上宠爱敌东谈主”，买卖战对大周期的供应影响没那么大，但并不是没影响，淌若重燃战火仍会导致巴西坐地起价，从而带动CNF的高涨。只不外到时要留意追高风险，而不是争当“追涨之后高位站岗的硬汉”。

　　三、海外大豆需求暂无增量

　　大豆下流的消耗比较单一，豆油以食用和工业用途为主，豆粕真是一谈用于饲料。当今中国事全国上最大的大豆入口国，年入口一亿吨驾御，且近几年也曾趋于稳重。本年生猪衍生因老本下降而利润成就，从客岁的深度蚀本和猪瘟中得回一点喘气的契机；肉鸡衍生仍在盈亏均衡线上抗争；蛋鸡联络三年盈利。从需求端抽象来看，来岁国内豆粕需求稳中略增，但十足无法消化供应端的浩大压力。况且农产物的价钱受供应端影响更大，需求的激看成用相对有限。

　　四、来岁M2505合约压力较大，多眷注M2509合约

　　2025年上半年因为南好意思丰产，大豆耕作单元老本下降且供应压力浩大，05合约重压之下难以看到大涨行情。从趋势上来看，即等于后续南好意思出现天气问题而减产，但只须减产幅度在1000万吨以下，王人难以酿成逆势大涨。从十足价钱上来说，当今的价钱也曾导致通盘这个词产业链深度蚀本，链接作念空的空间和盈亏比也不对适了。

　　关联词凡事有一弊必有一利：现时的重压会导致09合约跟班05合约下探寻底，深度跌破老本；本年大亏会根除来岁好意思国农民播撒大豆的积极性；来岁也很难复制本年这样无缺的天气；廉价还会刺激下流消耗；M2509跟班05合约走至低位和买卖战的潜在刺激。那么来岁好意思国大豆就可能出现面积下降、单产下降和期末库存下降的多厚利多运行开云体育(中国)官方网站，一个低风险的豆粕09合约高涨契机就也曾涉笔成趣了。